中国特色估值体系

中国特色估值体系，简称中特估，是一个由中国证监会主席易会满提出的概念，意思是透过发展符合中国国有企业特点的估值方法，以提高它们在金融市场的估值。

背景

中国国有企业在资本市场的估值普遍低于民营企业，不少国有企业上市公司的市盈率不足8倍，民营企业的平均市盈率是国有企业约3倍。根据上海证券交易所总经理蔡建春的说法，国有企业偏低的估值水平限制了它们利用资本市场融资的能力。

2022年11月21日，中国证券监督管理委员会主席易会满在金融街论坛年会提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。他表示，企业的估值反映了金融市场对上市公司的认可程度，国有企业既需要提升核心竞争力，还需要让市场更好地认识企业的内在价值。2023年2月2日，易会满于中2023年证监会系统工作会议再次提及建立中国特色估值体系，提出“逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系”。

2023年6月8日，易会满再表示将“完善综合监管机制，推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，以加强中特估的内在基础。”

体系特点

上海证券交易所总经理蔡建春表示，经过一段时间的探讨后，各方达成的基本共识是新的体系需要“深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素”。信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，建构中国特色估值体系并不等于推翻成熟市场现有的估值方法，而是将具“中国特色”的因素纳入考量，加入更多盈利以外的因素，例如国家战略和社会责任。中泰证券亦认为新的估值体系需要结合国有企业的特点，才能扭转当前国有企业在金融市场出现大幅“折价”的情况。

影响

中国特色估值体系被提出后，不少中国国有企业的股价在2023年年初录得升幅。多个以投资中央企业为目标的ETF于2023年5月上市，上海证券交易所亦于5月11日举办交流会和会议，讨论中国特色估值体系，以及介绍有关ETF。恒生指数有限公司亦于4月17日和5月22日推出“恒生中国央企指数”和“恒生港股通中国国资央企指数”，追踪于香港上市的中央企业的表现。

评价

• 瑞联银行香港分行董事总经理王勇认为，国务院国有资产监督管理委员会在2023年1月提出以股本回报率取代净利润作为中央企业和国有企业管理层的考核标准是中国特色估值体系的兑现，有助提升它们的估值。

• 《大公报》认为中国特色估值体系有助提高国有资产的价值，有助提高国有企业和地方政府的融资能力。